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钢铁板块：盈利水平将进一步提高

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　供求关系的改善使钢铁企业完全有能力转嫁成本的上涨，钢价涨幅将超过成本上涨，行业盈利水平将进一步提高。2008年钢铁行业将呈现高成本、高钢价、高效益的特点。未来钢铁行业将告别低价钢铁时代。

　　对于具有品种垄断优势、区域垄断优势以及在矿石成本上涨中具有优势的企业，盈利水平的提高幅度将高于行业平均水平。我们继续维持钢铁行业“强于大市”的投资评级。给予宝钢股份（爱股,行情,资讯）、太钢不锈（爱股,行情,资讯）、鞍钢股份（爱股,行情,资讯）、武钢股份（爱股,行情,资讯）、马钢股份（爱股,行情,资讯）、八一钢铁（爱股,行情,资讯）、承德钒钛（爱股,行情,资讯）、三钢闽光（爱股,行情,资讯）“买入”的评级。

　　高成本资源价格上涨

　　07年下半年在海运费快速上涨的推动下，铁矿石价格出现了较大幅度的上涨；同时焦煤价格也持续走高。焦炭价格从年初的900元/吨上涨到年底的1400元/吨，进口铁矿石平均价格从60美元/吨上涨到90美元/吨；铁矿石国内现货价格从850元/吨上涨到1450元/吨。原料价格上涨增加了钢铁行业的生产成本。

　　造成资源价格大幅度上涨的主要原因是下游需求旺盛、油价高企、美元贬值等因素。2008年这些因素仍将发挥作用，钢铁生产成本仍将维持高位。

　　首先，考虑供求情况与美元贬值等因素，预期2008年铁矿石价格将上涨20％。预期明年全球的铁矿石供求基本平衡，但是由于钢铁企业相对于铁矿石生产商而言集中度过低，从而在价格谈判中处于劣势。但是，巴西的CVRD公司未来几年内将扩产50％，而未来世界铁矿石需求的增长主要在中国，由于巴西到中国的海运费要大大高于澳大利亚到中国的海运费，因此，巴西比澳大利亚有着更加强烈的愿望同中国的钢铁业保持良好的合作关系以及为未来扩张的产量锁定买家。

　　其次，行业景气以及开采成本的上升将推高煤炭价格。煤炭需求四大行业——电力、冶金、建材和化工行业生产仍然保持平稳快速增长水平。预计2008年四大需煤行业煤炭需求增长将超过13％，从而形成对煤价的有力支撑。供给方面，根据国家统计局口径，今年全国1-10月煤炭生产为18.69亿吨，同比增长11.9％。相对于需求来讲，煤炭供给总体略紧。同时考虑到国家关停小煤窑力度加大，08年冶金用煤价格将比07年上涨15-20％。

　　此外，环保成本也将逐渐提高。同时也应该看到，大型钢铁企业生产规模大、环保水平处于国内领先水平，同国际钢铁企业差距不大。事实上，在环保成本逐步提高的过程中，主要是中小钢铁企业和落后钢铁企业受到的压力较大，而大型钢铁将受益于挤出落后产能带来的盈利水平的提高。

责任编辑： 整理时间：2007-12-20 8:38:55

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