公司整体上市后成为全球最大的不锈钢生产企业，产能300万吨。新150万吨不锈钢项目达产后不锈钢产量比例将超过公司总产量的30%，不锈钢的吨钢利润远高于普碳钢产品，结构的调整将带来盈利的提升。同时，整体上市后钢铁冶炼前端工序的利润将得到体现，如2006年下半年以来热轧板卷的毛利由于关联交易的减少和市场行情的好转而得到大幅提升。

　　近期国际市场镍价连创新高，造成上游不锈钢厂的营运压力，从目前来看，太钢尚能通过调高不锈钢产品出厂价格以转嫁镍上涨带来的成本上升。但镍涨幅过快导致不锈钢价格大幅上升后，下游行业终端用户将会减少对含镍不锈钢的使用。公司目前在加大400系产品的生产比例，400系列不锈钢产品比例预计将从2006年的31%提高到今年的40%左右。

　　公司新建150万吨不锈钢产能的释放将带来未来两年业绩的快速增长。预计2007年、2008年公司净利润分别同比增长108.48%、23.69%，EPS分别为1.46元、1.81元，。结合太钢的国内不锈钢龙头地位和极强的国际竞争力，参考未来两年的业绩预期，给予公司14-15倍的长期估值水平，对应合理股价区间为25.34~27.15元。给予公司“买入”评级。

　　不锈钢行业具备广阔的发展空间

　　全球不锈钢产量增长迅速

　　不锈钢的大规模工业化生产起源于上世纪五十年代，至今只有半个世纪，与整个钢铁业相比较，历史较短。不锈钢产品应用广泛，是化工、原子能、航天航空、能源、交通、轻工等各个行业所需要的重要原材料。

　　过去的30年间，全球不锈钢产量一直以平均超过5％的速度增长，是碳钢产量平均增长率的近两倍。

　　目前，全球处在不锈钢生产和消费的旺盛期。2006年，全球粗钢产量为12.4亿吨，同比增长8.8%，而全球不锈钢粗钢产量为2780万吨，同比增长14%。其中中国不锈钢产量达到530万吨，超过日本跃居世界第一，同比增长68%，是全球产量增加最多的国家。

　　我国不锈钢消费将继续保持旺盛

　　由于不锈钢消费领域的多样化和消费升级，我国处于不锈钢消费快速增长时期。过去10年，我国不锈钢消费量以超过20%的平均速度增长，是同期国际增速的4倍。2001年我国不锈钢消费量超越美国，成为世界不锈钢第一消费大国。2004年后，国内不锈钢需求增长相对平缓，但预计未来国内不锈钢表观消费增速仍将保持在10%以上的水平。

　　三种方式预测未来国内不锈钢消费量：

　　1．根据不锈钢占钢铁总量的比例关系进行预测

　　我国上世纪90年代初至2003年的不锈钢消费量占全国粗钢产量的比例逐步上升，随着近几年国内粗钢产量的迅速增加，其比例有所回落，目前国内不锈钢消费量占全国粗钢产量比例在1.4%--1.5%左右。

　　预计2007年国内粗钢产量在4.7亿吨左右，按不锈钢消费量占粗钢总量的比例1.5%计算，07年不锈钢的表观需求量为705万吨。预计到2010年国内粗钢产量在5.5--5.8亿吨左右，届时不锈钢的表观需求量为825—870万吨左右。

　　目前发达国家的不锈钢消费量占粗钢消费总量的比例一般在2%以上，高于国内消费比例。如果参考发达国家的水平，以2%的消费比例计算，我国2010年的不锈钢消费量在1100—1160万吨左右。

　　3．根据不锈钢人均表观消费量进行预测

　　目前世界不锈钢人均消费量的平均水平为4公斤左右，发达国家平均在6-9公斤。过去我国不锈钢人均消费水平远远低于国际平均水平，在经历了2001--2003年这一具有明显的“补课式追赶”阶段后，目前国内不锈钢人均消费量已达到世界平均水平，为4.6公斤左右。

　　随着不锈钢消费领域的多样化和消费升级以及中国经济的迅速发展，国内不锈钢的人均消费将会持续增加，若按照年增幅10%的速度平稳发展，则到2010年人均消费量达到6.7公斤，接近发达国家消费水平，以届时14亿左右人口计算，消费总量为938万吨，假定2010年后以7%的速度增加，则2012年人均消费量为7.67公斤，消费总量达1074万吨。

　　通过上述三种方法的预测，预计2007年国内不锈钢表观消费量在680--700万吨左右，2010年表观消费量在850-1100万吨左右，消费增幅基本保持与国民经济同比的增速。

　　国内不锈钢产能过剩，但实际供需将保持平衡

　　从国内不锈钢设备产能来看，目前我国已形成约1000万吨的不锈钢生产能力（表1中为国内主要不锈钢厂商的产能分析，占国内不锈钢总产能的80%-85%左右）。这对于目前国内700万吨左右的不锈钢需求来说，存在较大的产能过剩压力。

　　但从实际的市场供需来看，国内不锈钢的产能过剩压力并不严重，未来几年里国内不锈钢供需总体将能保持平衡。这主要基于以下几方面因素：

　　1．国内不锈钢产能完全释放尚需时间，如太钢目前已基本形成300万吨不锈钢产能，但在2008年才可能达产，其他一些小钢厂由于技术和设备等原因，已建成的生产线并不一定能很快投产或达产。